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上市公司财务压力与衍生金融工具的运用

摘要: 衍生金融工具是继全球金融危机后的财务学研究热点,我国 属于发展中新兴市场国家,逐渐进人到跨国贸易与制造业中,这就 加大了国内上市公司对衍生金融工具的使用需求。同时,由于国内 金融市场逐渐开放,提高了人民 ...

       衍生金融工具是继全球金融危机后的财务学研究热点,我国 属于发展中新兴市场国家,逐渐进人到跨国贸易与制造业中,这就 加大了国内上市公司对衍生金融工具的使用需求。同时,由于国内 金融市场逐渐开放,提高了人民币国际化进程,即使是存在较大的 衍生金融工具使用需求,但由于近几年使用衍生金融工具造成巨 大损失的案例较多,增加了金融风险的跨境传播程度。对此,要了 解上市公司财务压力,运用衍生金融工具来缓解和减少上市公司的 财务压力,发挥出衍生金融工具的理财作用,提高资产的增值和保 值效果,并在使用过程规避常见的错误操作,进而促进上市公司的 可持续健康发展。在这样的环境背景下,探究上市公司财务压力与 衍生金融工具运用具有非常重要的现实意义。

        在世界经济快速发展下,金融全球化愈发明显,这一大形势 下,让我国金融经济进人世界经济发展中,特别是在加人WTO后, 国际贸易也成为促进我国经济增长的支柱因素,而这种贸易往来 也提高了我国外债规模,这些外债潜在着由于外币升值造成的汇 率风险和支付外债利息时的利率风险,若不加以保值,会大大增加 这些风险的危害程度。同时,国际市场日渐动荡,使得上市企业需要 面临国际价格不确定风险,形成巨大的财务压力。

        借鉴发达国家资本市场长期的发展经验,当资本市场到达一 定规模后,衍生金融工具交易也会随之发展,一方面是资本市场发 展中的客观要求;另一方面则因为衍生金融工具的实际功能。在近 几年的发展中,我国金融体制改革中的金融深化战略得到明显的 成效,大大提高资本市场发展进程,而在进一步的发展中,必须将 重点落在风险控制与市场增效方面,这是对上市公司财务管理的 要求,也是衍生金融工具运用的客观必要。

       借鉴发达国家资本市场长期的发展经验,当资本市场到达一 定规模后,衍生金融工具交易也会随之发展,一方面是资本市场发 展中的客观要求;另一方面则因为衍生金融工具的实际功能。在近 几年的发展中,我国金融体制改革中的金融深化战略得到明显的 成效,大大提高资本市场发展进程,而在进一步的发展中,必须将 重点落在风险控制与市场增效方面,这是对上市公司财务管理的 要求,也是衍生金融工具运用的客观必要。

      上市公司可以将远期合约和期货合约运用在外币借款中的汇 率、利率变动风险中,根据借人时汇率,把借人外币全部换为成本 币进行使用,而归还借款时可以按照归还汇率把成本币换为外币, 根据已经约定好的计息方式进行还息,这样可以规避由于汇率、利 率变化形成的兑换损失,防止筹资中的汇率、利率风险。而针对期 权合约中,以可转换债券的形式进行应用,就是普通债券与若干股 票买权结合,降低筹资成本,并利用借转股的方式吸引投资者,而 债券持有者可以在上市公司业绩良好的情况下行使转换券,将债 务资本直接转化为权益资本,改善上市公司的资本结构,提高筹资 灵活性。针对互换合约而言,以货币互换和利率互换为主要的管理 方式,货币互换是用于控制外币资本借贷中的汇率风险,通过货币 互换的方式控制融资成本,以低利率币种当作筹资对象,兑换所需 币种后,通过货币互换的形式换回还款的币种,便于企业在熟悉领 域中进行市场筹资,提高财务管理水平。

        第一,在使用衍生金融工具的过程中,上市公司理财人员要了 解衍生金融工具的应用风险,这是因为衍生金融工具属于一种合 约,具备市场风险、信用风险以及交易风险,在基础金融产品的基 础上形成衍生金融工具,在实际运用中只会将财务风险进行转嫁, 而无法从根本上消除风险,是把基础金融工具形成的风险转移到 愿意承担的市场参与者上,降低基础金融工具持有者自身风险,实 现保值的效果。但是在市场出现意外变动的情况下,衍生金融工具可能不仅无法转移风险,还会承担这一工具自身带来的交易损失, 需要上市公司理财人员结合公司具体情况进行使用和规划,保证上 市公司的根本利益。

        第二,在使用衍生金融工具的过程中,由于一些上市公司专业 技能不足,使其处在信息劣势地位,特别是交易中,极有可能形成 交易风险。对此,在上市公司参与市场的过程中,不仅要结合自身避 险要求,还要了解自身的风险承受范围J卩大风险控制,明确衍生 金融工具的理财作用,服务于上市公司的财务管理,尽量避免过度 投机,防止对上市公司造成不必要的经济损失。

       第三,在使用衍生金融工具的过程中,要实时了解市场信息, 根据市场情况和上市公司避险需求,选择适合的衍生金融工具,提 高汇率、利率等方面的价格预测精度,加强信息汇总、分析和整理 工作,协助决策部门进行财务决策,参考专家的市场预测意见,判 断市场走势,进而规避各类财务风险。

       为了缓解上市公司的财务压力,要根据自身的避险 需求和市场运行走势,选走适合的衍生金融工具,了解衍生金融工 具的应用风险和自身的风险承受范围,发挥出衍生金融工具的理 财作用,进而实现上市公司财务效益的最大化。

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本文作者
2019-4-18 14:05
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